O indicador de regime cripto

Leia estes números como um todo, não isoladamente. Um único bom número diz pouco sem a queda e o período ao lado.

A estratégia tem apenas dois estados: investida em Bitcoin, ou de fora em cash. Sem alavancagem, sem posições curtas (long-flat). Um termómetro de stress sobre dados públicos on-chain determina o estado: em calma, investida; com o stress a subir, para cash. A pergunta é simples: será possível evitar em grande parte os dois invernos cripto profundos sem abdicar do rendimento pelo caminho?

Período de teste de janeiro de 2015 a junho de 2026 (11,4 anos), iniciado deliberadamente no fundo após a queda de 2014, o ponto de partida mais favorável para buy & hold e, portanto, o teste mais exigente para a estratégia. Isto é um backtest: uma medição sobre o passado, não uma previsão. Todos os números principais incluem 0,15% de custos de transação por troca.

Testamos assim porque uma estratégia só vale alguma coisa se conseguirmos realmente mantê-la. A legibilidade e a psicologia de aguentar contam tanto como os números: uma regra mecânica com poucas trocas é mais fácil de seguir do que uma intuição, e mostramos as desvantagens com o mesmo destaque que as vantagens.

O termómetro combina quatro sinais, do peso mais elevado ao mais leve:

Os quatro são normalizados, somados numa escala de 0 a 100 e ligeiramente suavizados. Acima de um limiar de stress, a estratégia passa para cash; só quando o termómetro recua para a calma é que volta a entrar. Essa margem ampla entre sair e entrar evita as trocas nervosas de um lado para o outro, daí 2 a 3 posições por ano. A posição fica um dia atrasada: o sinal surge no fecho de hoje e negoceia-se no dia seguinte, sem qualquer antecipação no próprio dia.

Os pesos exatos, a normalização e os limiares precisos são a receita do modelo e são mostrados na versão completa.

Estratégia (laranja) e Bitcoin buy & hold (cinzento), ambas começadas em 1, escala logarítmica. A faixa abaixo da curva mostra quando a estratégia esteve investida (laranja) e quando esteve em cash (cinza); a diferença surge quase totalmente nos dois invernos profundos, e não por acertar em topos ou fundos.

Ao longo destes 11,4 anos, a estratégia abriu 28 posições e esteve investida 57,5% do tempo. Resultado final de ×412 contra ×196 de buy & hold, com uma queda máxima de −57,5% contra −83,6%. Leia a combinação, não os números isolados: o rendimento mais elevado deve-se quase inteiramente ao facto de não se terem vivido os dois invernos por completo.

Cada estudo termina exatamente num de quatro resultados e é publicado independentemente de qual seja, incluindo um resultado nulo. Isto não é uma história de sucesso selecionada. Para este estudo, observamos, com estes dados e sem olhar para o futuro, menos queda e um rendimento mais elevado do que a referência (Bitcoin buy & hold).

Esta é uma conclusão do teste, não um juízo de valor nem uma previsão. Não significa que com isto se ganhe ou perca por definição; apenas que este padrão, na nossa configuração e com estes dados, foi medido. Uma maior vantagem de rendimento para o futuro não fica com isto demonstrada, por isso continuamos a testar a cada trimestre com novos dados.